Мельничук Олег
Что будет с валютным курсом в 2008 году.
Популярные разговоры о возможном укреплении гривни, скорее всего, будут воплощены в жизнь в следующем году. По мнению экспертов, неизменный на протяжении двух с половиной лет официальный курс 5,05 гривни за 1 доллар США ревальвируют до уровня 4,90 — 4,95. Однако сделает это Нацбанк не под воздействием экономических факторов, а по просьбе правительства, которое таким образом попытается обуздать инфляцию.
Внешний баланс
Среди рыночных факторов сильное влияние на валютный курс, как и ранее, будут оказывать состояние торгового баланса, а точнее, размер его сальдо, и поток инвестиций в страну. Причем отрицательное сальдо торгового баланса, наблюдавшееся в этом году (8,82 миллиарда долларов по итогам 10 месяцев 2007 года), сохранится и в году следующем. Одна из причин — 38%-ный рост цены на импортируемый газ. Так, по словам экс-министра финансов Николая Азарова, в 2008 году Украине предстоит заплатить за газ на 2 миллиарда долларов больше, вследствие чего на эту же сумму увеличится и отрицательное сальдо баланса. Следовательно, должен вырасти и спрос на доллары на межбанковском валютном рынке.
С другой стороны, в Украину уже несколько лет подряд заходят серьезные инвестиции. К примеру, по итогам 2007 года размер денежных вливаний из-за рубежа должен превысить 15 миллиардов долларов, что почти в два раза больше размера минусового сальдо торгового баланса. Так что, по мнению народного депутата Сергея Терехина, уже сейчас есть все предпосылки для ревальвации гривни. Сегодня наблюдается позитивный баланс счета финансовых и капитальных операций. В Украину приходит намного больше валюты, чем нужно.
Макроэкономика показывает, что гривню надо укреплять, — утверждает нардеп.
Но с таким утверждением согласны далеко не все. В последние годы действительно наблюдается достаточно сильный приток капитала, что дает предпосылки для укрепления национальной денежной единицы. Но в следующем году ситуация изменится: если по прямым инвестициям прирост сохранится, то прирост капитала будет не таким большим, — считает директор экономических программ Центра Разумкова Василий Юрчишин.
Такого же мнения придерживается начальник отдела анализа и исследований Райффайзен Банка Аваль Дмитрий Сологуб. В 2008 году украинские банки и предприятия не смогут привлекать заимствования за границей такими же темпами, как прежде. Из-за продолжающегося кризиса ликвидности на мировых финансовых рынках в 2008 году приток средств по капитальному счету замедлится, — прогнозирует банкир. — Кстати, рефинансировать уже полученные займы на таких же выгодных условиях, как в 2007 году, тоже вряд ли получится.
Но, несмотря на падение объемов внешних займов, в 2008 году для покрытия дефицита торгового баланса (а значит, и спроса на иностранную валюту) должно хватить и прямых иностранных инвестиций (ПИИ). По мнению экспертов, отрицательное сальдо торгового баланса в 2008 году не превысит 8,4 миллиарда долларов, а объем ПИИ — около 9,5 миллиарда долларов.
Правда, при таком соотношении сил в 2008 году оба фактора нивелируют друг друга и, следовательно, никаких предпосылок для ревальвации уже не дают.
Ценовое вмешательство
Не стоит забывать и об инфляции. По прогнозам экспертов, в следующем году рост цен сохранит темпы 2007 года (около 16%). В следующем году нас будет ждать огромное количество различных социальных платежей, скорее всего, дефицит бюджета. А одним из возможных способов удержания инфляции является ревальвация курса национальной валюты. К сожалению, эффект от этого будет незначительным, но поскольку это одно из любимых орудий правительства, то такой сценарий очень реален, — полагает начальник казначейства Укрсоцбанка Феликс Инденбаум.
С коллегой соглашается и зампредседателя правления банка Контракт Павел Крапивин. Возможная 2%-ная ревальвация гривни снизит темпы инфляции примерно на 0,5-1%. Но при прогнозе уровня инфляции на 2008 год более 10% укрепление гривни существенного эффекта не окажет. В то же время убытки отечественных экспортеров составят 3-4 миллиарда гривен, — прогнозирует банкир.
Пострадают от таких действий и рядовые граждане, многие из которых до сих пор хранят свои сбережения в американской валюте. Ведь при ревальвации за один доллар украинцы смогут получить меньше гривен. А если учесть еще и рост цен, получается, что реальная покупательная способность сбережений в долларах упадет еще больше. Похожая ситуация наблюдалась в 2005 году, когда от резкой ревальвации гривни население страны потеряло около 10 миллиардов долларов, — рассказывает Василий Юрчишин.
По просьбам правительства
Но такие аргументы экономистов новый Кабмин, скорее всего, не услышит. Юлия Тимошенко почти сразу после своего избрания премьер-министром заявила, что будет поддерживать укрепление гривни. И если НБУ не сделает этого по своей инициативе, ревальвировать гривню ему, скорее всего, прийдется под давлением правительства. Тем более, что кроме сдерживания инфляции, Кабинет Министров может преследовать еще две цели — удешевление импорта энергоносителей и уменьшение нагрузки по обслуживанию внешнего долга.
Однако и тут не все гладко. Повышение со следующего года цены на газ еще больше усилит отрицательное сальдо внешнеторгового баланса и негативно скажется на инфляции. Здесь получается палка о двух концах. С одной стороны, ухудшение торгового баланса не способствует ревальвации, но с другой стороны получается, что ревальвация позволит уменьшить плату за энергоносители. Так что необходимо будет выбирать меньшее из двух зол, — говорит Феликс Инденбаум.
По мнению участников рынка, меньшим злом, скорее всего, выберут укрепление нацвалюты до 4,9-4,95 гривни за 1 доллар США. Со снижением официального курса пойдет вниз и курс на межбанковском валютном рынке, который будет колебаться в пределах 4,9-5,0. Для наличного рынка разброс нижней и верхней границ уровня купли-продажи доллара будет еще больше — 4,9- 5,1 гривни за 1 доллар США.
Курс купли-продажи наличной валюты практически всегда зависит от колебаний на межбанковском валютном рынке. Например, на данный момент нижняя граница коридора установлена курсом НБУ 5,0 грн./$ (нижняя граница межбанка) — именно по этому курсу НБУ выкупает неторговую позицию у коммерческих банков. Верхний коридор определяется по формуле: 5,06 грн./$ (верхняя граница межбанка) + 0,5% (сбор в Пенсионный фонд с 1 января 2008 года) + 0,15% (обналичивание) + 2 копейки (маржа банка). Округлив, получаем 5,14 грн./$. Все остальные колебания наличного валютного рынка в границах этого коридора вызваны различными факторами: изменением курса на межбанке, сальдо купли-продажи валюты населением, сезонностью (погашение процентов по кредитам, получение зарплат, начало отпусков, праздники), черным рынком и разнообразными схемными сделками.
Мнения экспертов
Анатолий Шаповалов, первый заместитель председателя НБУ
На данный момент очень трудно прогнозировать, что будет с курсом доллара в следующем году, в первую очередь из-за того, что мы не знаем, как себя поведет новое правительство. На этот год у нас утверждены параметры 4,95-5,25 гривни за 1 доллар США. И если никаких существенных изменений со стороны Кабинета Министров не будет, то гривня — как сегодня колеблется в пределах одного процента, так и будет колебаться.
Что касается заявлений о ревальвации национальной валюты, то здесь хочу сразу отметить: мы никаких изменений в валютно-курсовой политике не планируем, хотя предпосылки для укрепления национальной валюты есть. Но, несмотря на это, сегодня необходимости в ревальвации мы по-прежнему не видим.
Борис Тимонькин, председатель правления Укрсоцбанка
Самое большое влияние на курс гривни сейчас имеет политика, а не экономика.
Поэтому вероятность того, что гривню будут укреплять вручную, очень велика. Курс, скорее всего, опустится до 4,95-5,0 гривен за 1 доллар США.
Соответственно на наличном рынке он будет колебаться в тех же пределах. Что касается евро, то в следующем году его курс будет 1,50-1,55 к доллару.
Дмитрий Гриджук, председатель правления банка Хрещатик
Точно сказать, каким будет курс гривни по отношению к доллару в следующем году, можно будет только после того, как мы увидим экономическую платформу нового правительства. В то же время я считаю, что курс должен оставаться неизменным, так как слишком много факторов сегодня говорят против его укрепления. Думаю, в следующем году курс будет находиться в пределах 5,0- 5,05 гривни за 1 доллар США. Что касается евро, то его курс будет колебаться где-то в пределах 1,2-1,4 доллара за 1 евро.
Игорь Львов, заместитель председателя правления банка Финансы и Кредит
На курс гривни по отношению к доллару сегодня влияет скорее политика, чем рынок. Экономических предпосылок для укрепления национальной валюты я не вижу, однако это не значит, что Кабмин не пойдет на ревальвацию.
С одной стороны, на укрепление гривни играет тот факт, что нужно сдерживать инфляцию, тем более, что в этом году правительство планирует возвращать вклады граждан, а это почти 20 миллиардов гривен. И не стоит забывать, что 2008 год — это год перед президентскими выборами, поэтому социальные выплаты будут очень большими. В то же время не нужно сбрасывать со счетов такие факторы, как дефицит торгового баланса и возросшие цены на газ. Если учесть все эти факторы, я думаю, Нацбанк все же не пойдет на существенное укрепление курса, который в следующем году будет на уровне 5,0-5,1 гривни за 1 доллар США. Что касается евро, то здесь, скорее всего, курс будет на уровне 1,50-1,55 доллара за 1 евро.
Банковский рынок Украины